财新传媒
位置:博客 > 时寒冰 > 处处闻涨价,却不见通胀?

处处闻涨价,却不见通胀?

    近来,涨价之声不绝于耳,不妨略举几个报道的片段:
    钢材涨价。2017年上半年,钢协会员钢铁企业平均钢材结算价格为3325元/吨,同比每吨上升1095元,升幅为49.10%。钢厂吨钢利润超千元。但“仍然低于煤炭采选、油气开采等行业。”
    煤炭涨价。现在的情形是有钱还不一定拿得到货。”一位煤炭经销商表示,现在北方港的煤炭价格近乎疯狂,目前都看涨煤价,捂盘惜售的情况比较普遍,不报价不出货坐等煤价突破700元大关,这样更加剧了市场煤的紧张,部分下游用户四处找煤。
    药涨价。2016年我国医药工业规模以上企业利润总额增长15.6%,而原料药行业增长了25.9%。在主营业务收入增速低于行业整体的情况下,原料药企业的利润增速却跑在了行业前头。原因在于:原料涨价。
    家电涨价。进入 9 月中旬以来,已有多家中小白电企业发出了涨价告示。据相关厂家透露,目前产品价格的上涨仍不足以应对原材料等成本上升的压力,未来将根据原材料价格上涨的幅度,再适度上调产品价格。原因是:原材料几乎“一天一个价”,“所有原材料,自去年下半年开始,就不断在涨价”。
   ……
    处处闻涨价,却不见通胀。9月9日,国家统计局公布了8月物价数据:8月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨 1.8%,环比上升0.4%。通胀数字与人们的实际感受截然不同。的确,在中国的CPI当中,食品类权重较高,粮食价格整体上仍是低迷的,这种状况其实在拖累CPI,那么,推升CPI的力量到底是什么?
    是PPI。国家统计局9月公布的数据显示,中国8月份全国工业品出厂价格(PPI)同比上升 6.3%,环比上升 0.9%。PPI在2015年9月,曾经达到-5.95%。
   2015年11月,中央财经领导小组第十一次会议提出了“供给侧结构性改革”,此后,“供给侧”成为高频词。同年12月,经中央经济工作会议定调后,以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为重点的供给侧结构性改革,正式拉开大幕。此后,去产能以空前力度在国产掌控的资源部门展开,去产能导致的一个最直接结果,就是供给减少,在需求端没有明显变化的情况下,价格开始出现上涨。
    以焦炭为例。焦炭1801合约在2016年1月,曾经跌到558元,此后飞速上涨,到2017年8月,已经涨到了2500元的上方达到2502.5,涨幅高达348%还多。由此导致的结果是,PPI的飞速上涨。如下图所示,PPI几乎是一路高歌。
下图:2015年8月—2017年8月PPI(当月同比增长%)
时寒冰:处处闻涨价,却不见通胀?
  继去产能之后,环保监管的强化,再次导致一些领域出现事实上的供应减少,导致原材料价格再次上涨,加上政府引导下掀起了一股建设热潮,拉高了从水泥到钢铁等建设用品的需求和价格。
    另一方面,由于粮食价格依然处于低位,使得PPI的飞速上涨在向CPI传导的过程中受阻,难以在短期内反映到通胀数据当中。换句话说,现在正处于有别于以往任何一个时期的通胀环境当中:处处见涨价,却不见通胀。这不仅让我想起李白的一首诗歌:“美人卷珠帘,深坐颦蛾眉。但见泪痕湿,不知心恨谁。”
   PPI向CPI传导只是时间问题,它也许会滞后,但一定会反映出来。这意味着,通胀的身影不仅能看到,而且,一定很肥硕。另一方面,特朗普上任后,为了鼓励资金回流美国,不断压制美元,这也在一定程度上掩盖了其他货币悄然贬值的真相。只要特朗普在税改、医改或基建规划方面有一项得以推进,美元的调整就可能阶段性结束,从而,使得非美货币此前不断宽松累积的能量释放出来,进一步推高通胀。
    2017年9月8日,央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》,从9月11日起,外汇风险准备金率也将从20%调整为0。此后,人民币兑美元重新开始贬值。在岸人民币自9月8日的高点6.4345持续下跌,近一周时间累计贬值幅度高达1623点,几乎抹去了月度近2.46%的升值幅度。高盛指出,“人民币汇率基本达到了短期的顶峰,预计未来几个月内人民币一篮子汇率会相对稳定,而一旦美元指数回弹,则可能会使得人民币贬值压力重现。”
  虽然去产能让国企利润成功上升,但下游企业却不得不面对成本飞速增长的压力。国家统计局最近发布的数据显示,我国经济增长全面低于预期:固定资产投资、社会消费品零售总额和规模以上工业企业利润增速都有所放缓,那么,如果听任原材料价格上涨,将埋下大通胀的种子,而通胀加经济放缓甚至有可能触发滞涨的危险。而且,如果通胀增加过快,中国也将被迫加息,这一点或许值得有关部门重视。目光不妨再放长远些,以经济的可持续增长为重,不仅要做强做优做大国有企业,更要做强做优做大中国经济。
 
 
附新闻:
旺季来临原料价格高企造纸行业将迎全面涨价
2017年09月21  中国证券报记者 董添  
 
  根据华印纸箱9月20日提供的数据,全国纸板纸箱价格普遍上调7%-30%。有纸板厂在调价函中提醒,市场波动远未结束,原材料还有大幅上涨空间,并可能造成原材料紧缺,有些订单不能按要求生产,报价将实行一单一价。
  百川资讯称,造纸行业旺季来临,下游备货积极,造纸行业基本零库存,行业面临全面涨价。叠加多地秋冬大气污染综合治理等因素,造纸行业涨价基本确定。
  旺季来临需求增加
  百川资讯造纸行业研究员对中国证券报记者表示:“造纸行业旺季已经来临,9月份到年底节日较多,购物潮引发纸品需求增多。废纸、纸浆等原材料价格居高不下,行业面临全面涨价。目前,造纸企业基本处于零库存态势,下游企业争相囤货。”
  华泰证券指出,文化纸方面,国庆前双胶纸和铜版纸均处于不接单或限制接单状态。9月中旬,铜版纸和双胶纸价格环比8月中旬分别仅上涨1.5%和2.3%,而同期木浆价格大幅上涨22.3%。预计文化纸涨价弹性较大,下半年纸价有望突破上半年高点。
9月14日-15日,晨鸣纸业、华泰股份、亚太森博、银河纸业、美利云、新乡鸿泰纸业纷纷上调双胶纸、铜版纸价格,幅度在300-600元/吨。
  箱板瓦楞纸方面,外废进口配额紧张,产业链库存处低位,叠加节日需求提前备货,9月上旬箱板瓦楞纸价格大幅上涨。在外废配额无新批复额度的情况下,箱板瓦楞纸价格存在来自成本端的支撑;即便出现新一批的外废增补额度释放,纸价也难以高位回落。
  业内人士表示,年内第二批增补额度数量有限,最多为全年外废额度的10%,且海外废纸到岸需1.5-2个月时间。在环保监管趋严,旺季需求增加的情况下,四季度箱板瓦楞纸仍将处于供需紧平衡状态。
  相关公司业绩向好
  原材料上涨对造纸企业成本造成较大冲击,但下游客户备货热情逐渐高涨,造纸企业酝酿涨价,将对企业业绩形成支撑。
  行业整体业绩向好。Wind数据显示,13家造纸企业已披露三季度业绩预告,预增5家,略增6家,扭亏1家,另有一家为不确定。造纸行业执行供给侧改革、环保政策趋严、淘汰落后产能,成为相关企业业绩增长的重要因素。
  借助涨价东风,多家造纸企业加大产能投入。以太阳纸业(9.440, 0.15, 1.61%)为例,公司预计2017年1-9月份净利润为12.49亿元-13.8亿元,同比增长90%-110%。公司表示,各项在建工程项目2016年相继完工投产,新增产能释放,部分产品提价,产品毛利相比去年同期有所增加。
  博汇纸业表示,受益于环保整治及供给侧改革等因素的影响,公司主要产品销售价格较上年同期有所上涨。荣晟环保称,受造纸行业执行供给侧改革、环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,公司主要产品销售价格较去年同期上升。
 
 
 
 
推荐 0